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Short Selling 101: Como Curto de Ações e Ganhar Dinheiro Como Ele Cai.
Por Patrick Watson, editor sênior.
15 de outubro de 2015.
A venda a descoberto pode ser uma ferramenta poderosa na sua caixa de ferramentas de investimento, mas você precisa entender o manual do operador antes de usar essa ferramenta. Tente encurtar um estoque da maneira errada e você pode fazer um buraco na sua própria mão.
O que é venda a descoberto?
Todo investidor entende a maneira convencional de ganhar dinheiro no mercado de ações (se eles não o fizerem, eles não devem estar no mercado!). Você compra uma ação hoje, espera que o preço suba mais do que pagou e depois a vende com lucro. Isso é conhecido como sendo & ldquo; long & rdquo; O estoque. Bem direto.
Venda a descoberto é o mesmo processo em sentido inverso. Você vende uma ação hoje, aguarde o preço cair abaixo do que pagou e, em seguida, compre a um preço menor. Isso é conhecido como sendo & ldquo; curto & rdquo; um estoque ou venda a descoberto. Soa um pouco estranho e complexo no começo, mas na verdade é bem simples fazer o que eu explico a seguir.
Quando você está comprando uma ação, seu objetivo é comprar na baixa e vender na alta.
Quando você está com poucas ações, quer vender alto e comprar baixo.
Como você vende um estoque que você não possui?
A resposta rápida é pedir emprestado o estoque.
Como você faz isso? Seu corretor irá localizar ações para você pedir emprestado. Na verdade, muitos corretores exigem que você tome emprestado ações antes que eles aceitem seu pedido de venda a descoberto.
Quando seu corretor preenche uma ordem de venda curta para você, outro investidor concorda em comprar as ações de você. É sua responsabilidade entregar as ações ao corretor por data de liquidação - normalmente três dias úteis depois.
O gráfico abaixo facilita a compreensão do procedimento.
Isso levanta outra questão: por que um investidor emprestaria suas ações para você? Como eles se beneficiam? A resposta: você vai pagar juros, dando-lhes um retorno extra sobre suas ações.
Grandes fundos de pensão, fundos mútuos e corretoras gostam de emprestar suas ações dessa maneira. É dinheiro fácil e de baixo risco para eles.
Por que venda a descoberto?
Os investidores vendem a descoberto por três razões principais:
Especular que o preço de uma ação cairá Para cobrir uma posição comprada em ações iguais ou semelhantes Para buscar tratamento tributário favorável.
Vamos olhar um pouco mais para cada uma dessas estratégias.
Especulação.
A especulação é o motivo mais comum para reduzir um estoque. Se você acha que o mercado supervalorizou uma empresa, ou se você antecipou eventos negativos ou notícias da empresa que afetarão as ações, uma posição vendida oferece uma maneira de ganhar dinheiro - supondo que sua perspectiva esteja correta, é claro.
A especulação bem sucedida requer pesquisa sólida, boa intuição e excelente timing. Historicamente, o mercado de ações tem um viés de alta. Isso significa que os vendedores a descoberto precisam nadar contra a maré. Mas se você tiver um estoque curto no momento certo, você pode fazer um pacote.
A cobertura é outra razão pela qual os investidores terão um estoque menor. Neste contexto, um hedge "& rdquo; atua como seguro. É uma posição de investimento que protege você de algum tipo de perda potencial.
Por exemplo, suponha que você possua ações da Empresa A como uma manutenção de longo prazo. Talvez você dependa dos dividendos da sua renda de aposentadoria. Você está preocupado que a aproximação do relatório trimestral possa decepcionar analistas e outros acionistas e diminuir o preço das ações.
O que você pode fazer é abrir uma posição curta para o mesmo número de ações que você já possui. Isso efetivamente & ldquo; travará & rdquo; preço das ações de hoje para você. Se o preço da ação cair, sua posição vendida aumentará no mesmo valor. Se a ação subir, você perderá no curto, mas isso será compensado pelas ações que você já possui. Essa técnica é chamada de shorting contra a caixa.
Quando o relatório trimestral for divulgado e a incerteza acabar, você fechará a posição vendida. Você provavelmente terá perdido uma pequena quantia de dinheiro, mas você terá paz de espírito.
Em certo sentido, a cobertura é semelhante ao seguro contra incêndio que você compra em sua casa. Os prémios não vão para o lixo só porque a sua casa não se incendiou. Você pagou por proteção e gostou de tê-lo.
Tratamento tributário favorável.
Considerações fiscais são outra razão para encurtar um estoque. Por exemplo, digamos que você possui uma ação que aumentou em valor. Você está feliz com o preço atual e gostaria de vender. No entanto, você pode economizar impostos se esperar outros seis meses para vender, o que significa um ganho de capital a longo prazo.
Enquanto você poderia curto contra a caixa, como no exemplo de cobertura acima, em 1997, o IRS decidiu não permitir que as pessoas adiem os impostos desta forma. No entanto, você pode fazer um short de outra ação do mesmo setor, ou um ETF representando seu setor. Não seria uma cobertura perfeita, mas ainda pode realizar seu objetivo.
(Antes que quaisquer transações sejam feitas por razões fiscais, consulte seu CPA ou outro profissional fiscal para discutir se é apropriado para as suas circunstâncias.)
Quando considerar um curto estoque.
A venda a descoberto requer excelente tempo. Embora você possa, teoricamente, manter uma posição curta aberta indefinidamente, os juros e os custos de oportunidade aumentarão com o tempo.
Mais importante, quando você baixa um estoque, você está em uma posição de risco assimétrica. Seu ganho máximo em uma transação de venda a descoberto é de 100%, e isso só aconteceria em circunstâncias extremas em que o preço das ações da empresa cair para zero.
Ao mesmo tempo, seu risco máximo é ilimitado. Um estoque pode ir infinitamente mais alto. e quanto mais alto, mais dinheiro sua posição vendida perderá.
Por esse motivo, você só deseja fazer uma ação a descoberto quando tiver bons motivos para pensar que ela cairá de preço em breve. Situações como esta podem incluir:
Aquisições falhadas.
Quando uma empresa se oferece para comprar outra, muitas vezes é condicional a aprovação dos acionistas, a liberação regulatória ou outros problemas resolvidos favoravelmente. Qualquer rally no preço das ações após um anúncio de aquisição pode reverter rapidamente se o negócio cair.
Decepção de ganhos.
As empresas anunciam resultados financeiros trimestralmente. Se as notícias corresponderem às estimativas dos analistas, as ações geralmente mostram pouca reação. A & ldquo; miss & rdquo; nas expectativas pode enviar ações para baixo rapidamente. Se você acredita que más notícias serão anunciadas, é simples proteger esses cenários, porque você sabe quando os resultados serão divulgados com semanas de antecedência.
Falhanços do produto.
Se o futuro de uma empresa depende da recepção de um novo produto, o preço da ação fica vulnerável à decepção do cliente. Os lançamentos de produtos com ou sem sucesso são um período de alto risco para qualquer empresa.
Regras-chave para evitar as armadilhas mais comuns.
O comentarista da CNBC e ex-gerente de fundo de hedge Jim Cramer publicou recentemente seis regras vitais para a venda a descoberto. Aqui está um resumo rápido:
Nunca curto o melhor de raça & rdquo; empresa. Quando uma empresa está recebendo muitas manchetes positivas, é curto o risco. Melhor se concentrar em empresas impopulares.
Como colocar um pedido de venda curto.
O processo de encurtar um estoque é simples. Aqui está o que você faz.
Etapa 1: Abra uma conta de margem em uma corretora.
Se sua conta não tiver margem, peça à empresa para adicioná-la. Seu corretor enviará divulgações adicionais e pedirá que você assine um contrato de margem. & ldquo; Margem & rdquo; significa que você ativou sua conta para emprestar dinheiro ou ações de seu corretor. Esse recurso também permite que você compre uma ação "na margem", & rdquo; isto é, com dinheiro emprestado a você pelo seu corretor. A venda a descoberto e a compra na margem são mais arriscadas do que o investimento normal em ações. As regulamentações exigem que seu corretor garanta que sua condição financeira o deixe preparado para o risco, para que seu corretor possa fazer algumas perguntas investigativas sobre sua renda, ativos, etc. Contas individuais de aposentadoria e outros tipos de contas com impostos diferidos não são elegíveis para margem. . Você precisará abrir uma conta individual, conjunta, corporativa ou de confiança para realizar suas transações curtas.
Etapa 2: insira seu pedido para vender a descoberto.
A maioria das empresas on-line terá uma venda a descoberto & rdquo; caixa para verificar a tela de entrada de pedidos. Isso é diferente de vender uma ação que você já possui, por isso, selecione "venda a descoberto". em vez de apenas & ldquo; vender & rdquo; ordem. Corretores variam em políticas de empréstimos. Alguns lhe pedirão para verificar se as ações estão disponíveis para empréstimo antes de você entrar na negociação. Outros verificarão automaticamente e rejeitarão sua negociação se eles não tiverem os compartilhamentos que você deseja no estoque. Pergunte a um representante como funciona se você não tiver certeza.
Passo 3: Siga este mesmo processo quando estiver pronto para fechar o curto comercio.
Em vez de escolher "venda a descoberto" para o seu tipo de pedido, você "comprará para a Cover". & rdquo; Isso é diferente de comprar ações que você pretende manter. O & ldquo; cobrir & rdquo; parte diz à firma que essas ações substituirão as que você emprestou, e seu contrato de curto prazo está fechado.
Riscos e limitações de venda a descoberto.
O maior risco quando você faz uma ação a descoberto é que seu preço pode subir mais. Cada dólar mais alto fará com que a sua posição curta perca valor na mesma quantia. Se o estoque dobra de preço, sua posição curta será zero. Seu corretor exigirá então que você reembolse a empresa pelas ações emprestadas.
Perdas infinitas.
Lembre-se sempre de que uma posição de venda a descoberto tem recompensa limitada e risco ilimitado. É completamente possível investir US $ 5.000 e perder US $ 10.000. Isso provavelmente não vai acontecer porque o corretor entrará e liquidará sua posição, mas é uma possibilidade. Nunca & ldquo; curto e esquecer & rdquo; Monitore suas posições curtas de perto.
Aperto curto.
A & ldquo; short squeeze & rdquo; é outro grande risco. Os vendedores a descoberto devem comprar ações quando saem de suas posições. Se muitas pessoas fizerem isso de uma só vez - digamos, porque a ação simplesmente caiu drasticamente - o preço das ações pode subir mais e iniciar um tipo de efeito dominó. Mais vendedores a descoberto farão pedidos de compra para capa e aumentarão ainda mais o preço.
Chamada de margem.
Outro risco é uma chamada de margem. Seu corretor pode exigir que você deposite dinheiro adicional se a posição for contra você. Se você não o fizer, a corretora pode liquidar a posição e cobrar por quaisquer perdas.
Restrições à venda a descoberto.
Não há estoques de moeda de um centavo & rdquo;
As regulamentações federais também impõem restrições adicionais à venda a descoberto. Geralmente, você não pode vender curto em & ldquo; penny stocks & rdquo; (aqueles negociando abaixo de US $ 5 por ação). Às vezes, os reguladores colocam restrições adicionais em condições extremas de mercado. Por exemplo, durante a crise financeira de 2008, a SEC proibiu temporariamente a venda a descoberto de bancos e outras instituições vulneráveis.
A regra de aumento.
As transações curtas também precisam seguir a regra de aumento. A regra afirma que a venda a descoberto só é permitida em um aumento, significando um preço acima do último preço negociado. A regra é projetada para evitar que os vendedores a descoberto diminuam ainda mais o preço de uma ação que caiu 10% em uma sessão.
Regulamento SHO.
Uma regra de 2005 chamada Regulamento SHO reprimiu o chamado "shorting nu". Essa era uma prática comum na época em que os corretores executavam transações curtas sem já terem ações para entregar. A falha resultante para entregar & rdquo; situações criaram estresse no mercado e atrapalharam as negociações normais.
Se você estiver em uma posição curta e a ação pagar um dividendo, você terá que reembolsar o acionista de quem você emprestou as ações. Normalmente, seu corretor exigirá que você tenha dinheiro em sua conta para essa finalidade.
Alternativas para vender curto.
Descontar uma ação não é a única maneira de apostar na queda dos preços das ações. Outros instrumentos podem atingir os mesmos objetivos ou objetivos semelhantes.
Coloque opções.
As opções de venda dão a você o direito de vender ações a um preço definido por um período de tempo definido. Você paga um prêmio quando compra a opção. Se o preço da ação estiver abaixo do preço de exercício & ldquo; & rdquo; no dia da expiração, você consegue manter a diferença. Se estiver acima do preço de exercício, a opção de venda expirará sem valor e você perderá todo o seu prêmio.
Futuros de ações únicas.
Os futuros de ações simples funcionam muito como outros contratos futuros. Você promete comprar ou vender ações da ação em uma data futura. Você só precisa lançar um pequeno depósito no corretor de futuros, para que a alavancagem nos futuros possa ser substancial. Eles são apropriados apenas para investidores sofisticados com experiência em negociação de futuros.
ETFs inversos.
ETFs inversos são fundos projetados para rastrear um índice de mercado ou setor em sentido inverso. O ETF aumentará em valor à medida que seu índice subjacente declina. Isso pode ser muito útil se seus ativos estiverem em um IRA ou se você não tiver capacidade de margem. A desvantagem é que você não pode apostar no declínio de uma única ação. Você tem que olhar para todo um mercado ou setor de uma só vez.
Conclusão.
A venda a descoberto pode ser uma ferramenta muito útil para investidores individuais que a usam com sabedoria. Baixando uma ação dá-lhe a chance de obter lucro, mesmo quando o preço da ação cai. Todo investidor deve estar familiarizado com vendas a descoberto e saber usá-lo nas circunstâncias apropriadas.
Como todas as estratégias de negociação ativas, a venda a descoberto pode ser arriscada. Antes de tentar, verifique se você está preparado para possíveis perdas e se tem uma estratégia de saída. Decida com antecedência o que você fará se a negociação for contra você.
Você também deve ter uma meta de lucro. Lembre-se, o máximo que você pode fazer em uma venda a descoberto desalavancada é 100%, e isso é muito raro. Decida um retorno razoável e feche o negócio quando (e se) você chegar lá.
Mulcair: O NDP fecharia as brechas fiscais para opções de ações para ajudar as famílias mais pobres.
Tom Mulcair prometeu que um governo federal do PDN fecharia as brechas fiscais usadas pelos canadenses em suas opções de ações e redirecionaria o dinheiro para famílias de baixa renda.
O líder do NDP, Tom Mulcair, tem revelado a plataforma NDP pouco a pouco. Sean Kilpatrick / A IMPRENSA CANADENSE.
Um governo federal do PDN fecharia as brechas fiscais usadas pelos canadenses em suas opções de ações e redirecionaria o dinheiro para famílias de baixa renda, diz o líder do partido Tom Mulcair.
Mulcair fez o anúncio na sexta-feira como parte de um compromisso para reduzir a desigualdade de renda no Canadá e avançar na eliminação da pobreza infantil. Ele disse que as brechas fiscais beneficiam principalmente os canadenses ricos, incluindo os CEOs das empresas que os usam para reduzir o imposto pago quando descontam suas opções de ações.
Uma eleição federal é esperada para o outono, e o NDP está competindo com os liberais de Justin Trudeau como a escolha preferida dos eleitores “progressistas” que querem afastar os conservadores do poder.
"Uma coisa fundamentalmente não-canadense está acontecendo", disse Mulcair em um discurso em uma conferência organizada pelo Instituto Broadbent, um think tank de esquerda. “A tremenda riqueza que está sendo gerada neste país hoje está chegando em menos e menos mãos.
“E os que estão no topo da linha estão desfrutando de benefícios fiscais que a maioria simplesmente não tem acesso.
“Isso significou que a classe média teve que carregar mais o fardo e que mais e mais canadenses caíram nas rachaduras. Isso criou uma crescente disparidade no Canadá ”.
Mulcair disse que depois de nove anos de conservadores no poder do primeiro-ministro Stephen Harper, as famílias de classe média - e as que lutam para entrar na classe média - "estão trabalhando mais, mas ficando para trás".
"Acredito que é hora de reconectar os canadenses com uma promessa renovada, onde o trabalho árduo é recompensado e a oportunidade é estendida a todos."
Em particular, disse Mulcair, o governo precisa fazer mais para ajudar as famílias de baixa renda. Ele falou de como o então líder do NDP Ed Broadbent encabeçou uma moção em 1989, aprovada por unanimidade pela Câmara dos Comuns, para eliminar a pobreza infantil no Canadá em 2000.
Desde então, os governos liberal e conservador falharam em tomar medidas para atingir esse objetivo, disse ele. "Não foi uma falta de recursos. Não foi uma falta de ferramentas. Foi falta de vontade política. ”
Mulcair disse que, se formar um governo do PDN, "se comprometerá" com a redução da desigualdade de renda e "renovará" o compromisso de eliminar a pobreza infantil.
O NDP fecharia a lacuna fiscal “atualmente desfrutada pelos CEOs em opções de ações” - com o governo canalizando os fundos diretamente para famílias de baixa renda através de um aumento do Benefício do Imposto de Renda Trabalhista e um maior Suplemento Nacional de Benefício Infantil.
"Esta será uma transferência de dólar por dólar em benefícios daqueles que mais precisam para aqueles que mais precisam", disse Mulcair.
Apesar de Mulcair colocar o foco em como ele iria fechar a brecha para os CEOs, os funcionários do NDP disseram que a eliminação da redução de impostos se aplica a qualquer um que tenha opções de ações.
O NDP disse que, em 2009, mais de 95 por cento do valor dessa brecha fiscal foi para os dois por cento dos fiscais com renda acima de US $ 150.000.
A festa diz que o incentivo fiscal “boutique” custou ao tesouro federal US $ 625 milhões em 2013 e US $ 750 milhões em 2014 - e que a receita fiscal perdida pode ser ainda maior em outros anos, quando as pessoas lucram com seus estoques.
Opções de ações são usadas como uma forma de remuneração entre CEOs e executivos seniores de grandes empresas. Críticos criticaram os CEOs mais ricos dos países por não terem que pagar impostos sobre 50% da receita recebida com o pagamento de ações da empresa recebidas como parte de seu pacote de remuneração.
Em seu discurso, Mulcair não fez menção direta a Trudeau ou aos liberais. Mas ele fez um discurso de campanha para o público sobre por que os eleitores deveriam apoiá-lo nas próximas eleições.
Ele disse que o NDP tem uma oferta “clara” para os canadenses: um governo que expande e fortalece a classe média, cria empregos, protege o meio ambiente e fornece pensões para idosos.
"Construiremos um Canadá onde as tradições democráticas são respeitadas em casa e nossa reputação como país é respeitada no exterior", disse Mulcair.
Os planos do Liberal e do NDP para aumentar o imposto sobre as opções de ações podem custar dinheiro aos contribuintes, segundo o estudo.
7 de outubro de 2015 17h13, horário de Brasília.
Os planos dos dois principais partidos de oposição do Canadá de começar a taxar totalmente as opções de ações, se eleitos, podem acabar custando dinheiro aos contribuintes, de acordo com um novo estudo.
O estudo, escrito por Jack Mintz, da Escola de Políticas Públicas da Universidade de Calgary, diz que as propostas dos liberais e dos novos democratas custariam dinheiro ao governo porque as corporações exigiriam que a compensação tributária fosse 100% dedutível.
"Eu acho que uma vez que eles se sentam com as autoridades financeiras, eles descobrirão que eles têm que fazer (opções de ações) dedutíveis de impostos como qualquer outro país e você não terá muita receita," rdquo; Mintz disse durante uma conferência de imprensa.
Os Novos Democratas comprometeram-se a taxar as opções de ações a 100% em vez dos atuais 50%; uma proposta que eles dizem que levantaria US $ 500 milhões por ano. Depois que o anúncio criou um alvoroço, os Novos Democratas disseram que a medida não se aplica a pequenas empresas de tecnologia iniciantes. O Partido Liberal tem um plano semelhante, mas só se aplica à compensação baseada em opções de mais de US $ 100.000.
Os Novos Democratas esperam que o fechamento da opção de ações "lacuna" para levantar US $ 2 bilhões nos próximos quatro anos, enquanto os liberais sugeriram que sua medida fiscal levantaria US $ 560 milhões.
De Mintz & rsquo; cálculos, tributar as opções de ações à taxa plena gerariam US $ 1,168 bilhão anualmente em novas receitas. O problema, diz ele, é que as opções de ações atualmente não contam como despesa. Mintz diz que assim que os governos começarem a taxar 100% das opções de ações, os empregadores terão que obter uma dedução total como despesa, como fazem com qualquer outra compensação.
O custo de permitir que os empregadores deduzam a compensação como despesa seria de US $ 1,318 bilhão por ano. Mesmo depois de adicionar US $ 130 milhões por ano para ganhos de impostos pessoais sobre a poupança fiscal das empresas, o governo ficaria com US $ 12 milhões a menos por ano, segundo o estudo.
Os novos democratas não foram encontrados para comentar sobre Mintz & rsquo; observações e trabalho de pesquisa. Os liberais se referiram à sua plataforma que diz que “o Departamento de Finanças estima que 8.000 canadenses de renda muito alta deduzem uma média de US $ 400.000 de suas rendas tributáveis via opções de ações. Isso representa três quartos do impacto fiscal dessa dedução, que no total custou US $ 750 milhões em 2014. & rdquo;
Nos Estados Unidos, Mintz disse que cerca de 90% das opções de ações são totalmente tributadas nas mãos de indivíduos, mas os empregadores podem deduzir o custo.
"Eu não consigo pensar em nenhum país no mundo que traga a taxação completa de uma opção de compra de ações, mas, então, nenhuma dedução para uma corporação", disse. ele disse. & ldquo; O plano Liberal e o NDP baseia-se em aumentar o imposto pessoal e não ter nenhuma dedução corporativa. & rdquo;
Mintz diz que se o governo não concordar em permitir que as empresas deduzam a compensação de opções de ações, uma vez que elas sejam totalmente tributadas, a maioria dos conselhos encontrará outra forma de compensar os funcionários. "Eu vou para unidades de ações restritas, unidades de ações diferidas e outros tipos de compensação de longo prazo," & rdquo; disse Mintz, notando que eles são dedutíveis. & ldquo; Você não conseguirá o dinheiro de qualquer maneira. As pessoas só vão para uma despesa dedutível.
Curiosamente, Mintz é muito a favor de tributar as opções de ações, desde que os empregadores possam obter uma dedução. "Acredito que reduz a distorção existente em diferentes formas de tributação", disse. Ele diz, acrescentando que os liberais e os novos democratas são "uma boa idéia". isso é mais eficiente.
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